濮陽高效骨痛康：澳大利亞一個名為“環(huán)球醫(yī)學(xué)”(Universal Medic
在“顏值經(jīng)濟(jì)”當(dāng)?shù)赖臅r代，醫(yī)美成為了資本追逐的最火熱賽道之一，不僅因為其主要客群為女性，還在于行業(yè)高企的盈利水平、不受政策擾動的自費屬性和廣闊的市場空間。
高光之下，必有紛爭，不妨先從國內(nèi)稀缺的肉毒素產(chǎn)品說起。
一、高速成長的肉毒素市場：一塊肥碩的蛋糕
1、肉毒素：醫(yī)美領(lǐng)域“兵家必爭單品”，中國市場空間巨大
2019年，中國合規(guī)肉毒素市場規(guī)模為36億元，2015-2019年復(fù)合增速超過31%。
2020-2024年，國內(nèi)合規(guī)肉毒素市場規(guī)模將繼續(xù)保持年均17.5%高速增長，2024年市場規(guī)模將接近100億元。
以肉毒素成熟市場橫向比較，2019年美、韓市場規(guī)模分別為223億、8億人民幣，但如果計算人均消費水平，中國遠(yuǎn)低于以上兩國家。另外，從肉毒素占非手術(shù)類醫(yī)美項目比重來看，2019年中國僅為33%，在世界各國中處于低位。
肉毒素真正厲害之處在于它被醫(yī)美機(jī)構(gòu)視為“拓客之匙”。相比其他醫(yī)美項目而言，注射肉毒素項目具備頻次高、價格親民等特點，并且肉毒素具備應(yīng)用部位范圍廣、可與多個項目聯(lián)用的“百搭性”的屬性，是眾多醫(yī)美機(jī)構(gòu)向顧客營銷其他服務(wù)的“不二法寶”。可以說，肉毒素是每家醫(yī)美機(jī)構(gòu)的標(biāo)配，即使不賺錢，但能通過這個項目獲客也會做。
國內(nèi)醫(yī)美上市公司正是意識到了肉毒素是打開其他注射劑等產(chǎn)品銷售的重要基石，類似腫瘤治療中的PD-1，紛紛通過股權(quán)投資+代理的形式布局搶灘。
2、肉毒素審批壁壘極高，樂提葆(白毒)后來居上
肉毒素作為生物制劑和毒性最強(qiáng)烈的生物毒素之一，不僅有技術(shù)、資金、資質(zhì)等多重壁壘，同時還受到嚴(yán)格的行政管制，自20高效骨痛康膠囊多少錢一瓶09年艾爾建保妥適進(jìn)入中國以來，目前僅有4款肉毒素獲批。
肉毒素認(rèn)證牌照審批嚴(yán)格，整體申報周期8年左右。例如愛美客負(fù)責(zé)韓國Huons公司的肉毒素產(chǎn)品Hutox在中國的臨床試驗及注冊申請，募投項目顯示建設(shè)工期長達(dá)65個月。
目前國內(nèi)在研的肉毒素管線中，絕大多數(shù)獲批上市時間都排到了2024年之后，這無疑是現(xiàn)有四款在市產(chǎn)品(保妥適、衡力、樂提葆、吉適)搶占市場黃金時間窗口。
由于保妥適、蘭州衡力具備先發(fā)優(yōu)勢，目前國內(nèi)肉毒素市場兩家獨大，但參照美韓經(jīng)驗，先發(fā)優(yōu)勢也可能被后發(fā)者更高的性價比顛覆，2012年Hugel肉毒素產(chǎn)品上市后在本土市場逐以更高的性價比后來居上，先發(fā)者M(jìn)edytox份額被擠壓。
在高速發(fā)展的國內(nèi)肉毒素市場，這樣的趨勢極有可能發(fā)生，隨著監(jiān)管政策推動下，醫(yī)美水貨市場逐漸萎縮，原本的水貨消費用戶將轉(zhuǎn)移至合規(guī)市場，性價比最佳的樂提葆(白毒)成為用戶的頭號選擇。
2021年上半年，樂提葆在四環(huán)醫(yī)藥的推動下交出了一份出色的銷售成績單，大賣20多萬瓶，銷售收入超過2.5億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。
正值背后蘊含巨大的商業(yè)利益，樂提葆產(chǎn)權(quán)成為被資本盯上的一塊“巨大的肥肉”。
二、野蠻人還是救市者?Hugel收購案的紛爭
如今，擁有樂提葆完整產(chǎn)權(quán)的韓國母公司Hugel成為了被爭奪的對象，圍繞其收購案的紛爭也愈演愈烈。
1、紛爭時間線：誰對誰錯?
2020年10月，康橋資本以深度合作為由，對四環(huán)醫(yī)藥及旗下渼顏空間等分支機(jī)構(gòu)開展了全面深入的盡職調(diào)查。
今年5月份，Hugel的控股股東貝恩資本就放出了要出售其擁有的Hugel控制權(quán)股份的消息。在同年7月，有韓國媒體披露四環(huán)醫(yī)藥集團(tuán)將聯(lián)合林德曼亞洲、高盛就收購Hugel向貝恩資本提交價格提案。
今年8月25日，康橋資本主導(dǎo)的聯(lián)合財團(tuán)宣布，完成對韓國最大的醫(yī)美產(chǎn)品公司Hugel的46.9%股權(quán)收購。
今年9月10日，四環(huán)醫(yī)藥旗下醫(yī)美業(yè)務(wù)子版塊北京渼顏空間科技有限公司，以侵害商業(yè)秘密為由起訴了康橋資本，該案已被北京知識產(chǎn)權(quán)法院受理。
2、收購案仍未落地，康高效骨痛康膠襄橋資本能如愿嗎?
四環(huán)醫(yī)藥作為Hugel在中國的深度合作伙伴，為核心產(chǎn)品樂提葆在中國上市做出了巨大的貢獻(xiàn)，市場普遍預(yù)期本次Hugel控制權(quán)花落四環(huán)是最好的結(jié)果，但康橋資本意外地以更低的價格“截胡”，令市場大跌眼鏡。
那么，康橋資本對于Hugel而言，到底是使公司煥然一新的“救贖者”還是“野蠻人”呢?
近幾年Hugel的業(yè)績呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，很大程度是受限于主力產(chǎn)品肉毒素在韓國市場天花板的臨近，盡管未來樂提葆將陸續(xù)進(jìn)入部分歐美新市場，但如美國近幾年肉毒素市場年復(fù)合增速已降至3%，最大的增長潛力顯然是中國龐大的消費市場。
盡管康橋資本作為知名亞洲基金，以“孵化運營”企業(yè)戰(zhàn)略出色而聞名，或許在未來能扭轉(zhuǎn)Hugel的經(jīng)營頹勢，但Hugel收購案仍存在極大的變數(shù)。
據(jù)近期韓媒的相關(guān)報道，一是由于涉及到生物科技核心技術(shù)，收購案落地需要韓國相關(guān)政府主管部門做出審批決定，另外康橋資本收購成功也在韓國當(dāng)?shù)匾鹆思ち业挠懻�，不少韓國媒體質(zhì)疑“注冊地在新加坡，主要業(yè)務(wù)卻在中國”的康橋是否具備收購的資格。
二是康橋資本在醫(yī)美領(lǐng)域是“新手”，亞太地區(qū)業(yè)務(wù)作為Hugel的核心增長動力，康橋資本尚未正式完成收購，就已經(jīng)卷入侵犯中國的重要合作伙伴四環(huán)醫(yī)藥的商業(yè)秘密的法律訴訟，另一方面市場也對康橋資本作為一個私募基金能否帶領(lǐng)Hugel走上正軌持保留態(tài)度。值得注意的是，無論與四環(huán)醫(yī)藥的對付公堂、又或是由于在中國業(yè)務(wù)占比過大致使韓國市場質(zhì)疑其為中資資本的輿論壓力，或許使得這樁收購案被獲批幾率呈現(xiàn)走低的趨勢。
受到事件影響，9月以來Hugel的股價已經(jīng)下跌超過14%。
三、漩渦中的四環(huán)醫(yī)藥：樂提葆的“中國苦心經(jīng)營者”，打造醫(yī)美王國的野望者
通過一次危機(jī)時間的考驗，似乎更能幫助我們挖掘出一家好公司的價值。
1、樂提葆在中國成功商業(yè)化的“母親”
不得不說，四環(huán)醫(yī)藥在醫(yī)美領(lǐng)域具備非常前瞻性的視野。
早在2014年，四環(huán)醫(yī)藥與Hugel簽署獨家代理協(xié)議，共同開發(fā)肉毒毒素和玻尿酸產(chǎn)品的中國市場，這比A股醫(yī)美三劍客愛美客、華熙生物和早布局了5年以上。
2020年10月，樂提葆正式獲得NMPA批準(zhǔn)上市，肉毒素的審批流程和周期與創(chuàng)新藥相近，很難想象期間Hugel和四環(huán)醫(yī)藥付出了怎樣的努力。
同時，四環(huán)醫(yī)美在商業(yè)化方面也投入了大量的資金和資源，高效骨痛康能治療腰間盤突出嗎醫(yī)美核心團(tuán)隊成員來自艾爾建和輝瑞等國際巨頭，并策略性地建立了直營和代理商團(tuán)隊，業(yè)務(wù)已覆蓋全國200多個城市，覆蓋醫(yī)美機(jī)構(gòu)超過2000家。
針對“愛子”樂提葆和Hugel競購失敗帶來的市場憂慮，四環(huán)在公司近期發(fā)布的聲明中一再澄清：在2026年之前，除非發(fā)生四環(huán)代理了其他競品或公司控制權(quán)變更等極端情況，否則代理協(xié)議不會被中止，Hugel控制權(quán)變更也一樣。
2、樂提葆帶來的板塊戰(zhàn)略價值
即便5年后的代理權(quán)存在未知數(shù)，但這不妨礙樂提葆給四環(huán)醫(yī)藥帶來的巨大價值。
四環(huán)醫(yī)藥對于樂提葆的目標(biāo)，是將其打造為中國內(nèi)地銷售第一的肉毒素品牌并3年內(nèi)在中國取得超過30%的市場份額。
一方面，預(yù)計到2025年國內(nèi)肉毒素綜合市場規(guī)模有望提升至約125億元，目標(biāo)如果實現(xiàn)，那么樂提葆將成為國內(nèi)為數(shù)不多的超過30億人民幣的大品種，5年內(nèi)利潤現(xiàn)金流回報可觀。另一方面，四環(huán)醫(yī)藥在醫(yī)美領(lǐng)域布局不僅只有肉毒素，但樂提葆作為國內(nèi)最有成長潛力的“拓客”單品，為四環(huán)其他后續(xù)新單品打出銷售組合拳起到非凡的戰(zhàn)略意義。
3、四環(huán)在醫(yī)美領(lǐng)域的全面布局高效骨痛康膠囊能治病嗎
“顏值經(jīng)濟(jì)”潮流下，國內(nèi)催生了龐大且多樣化的醫(yī)美市場需求，四環(huán)的醫(yī)美平臺通過“自研+海外引進(jìn)”雙輪驅(qū)動模式多線布局醫(yī)美產(chǎn)品，打造全面的產(chǎn)品矩陣以滿足愛美人士全生命周期的求美需求。
目前，公司擁有超過10款醫(yī)美自研管線，包括少女針、童顏針、童顏水凝、溶脂產(chǎn)品、膠原蛋白類產(chǎn)品等，目前公司自研的童顏水凝已于2021年9月獲批，自研減脂產(chǎn)品利拉魯肽準(zhǔn)備進(jìn)入臨床III期研究，多款重磅新產(chǎn)品將于五年內(nèi)進(jìn)行注冊申報，形成強(qiáng)大產(chǎn)品矩陣。
同時公司也善于利用引進(jìn)高端產(chǎn)品動作完備公司管線，包括韓國東方的兩款埋線產(chǎn)品的中國獨家代理、美國Genesis公司脂肪采集系統(tǒng)Lipivage的大中華區(qū)的獨家代理權(quán)。另外，四環(huán)醫(yī)藥所代理的Hugel的玻尿酸預(yù)計將于年底獲批。
可見，具備四環(huán)特色的且有核心競爭高效痛骨康能治什么病力的醫(yī)美產(chǎn)品矩陣已經(jīng)成型，為公司未來的業(yè)務(wù)成長及業(yè)績增長帶來強(qiáng)大的動力。
結(jié)語：馬克思曾經(jīng)說過，如果有100%的利潤，資本家們會鋌而走險;如果有200%的利潤，資本家們會藐視法律;如果有300%的利潤，那么資本家們便會踐踏時間的一切。
但值得人們堅信的是：正義和價值只會遲到，卻不會缺席。
