高效骨痛康能治半月板損傷嗎：卵磷脂絡(luò)合碘片(沃麗汀)
代理運(yùn)營業(yè)務(wù)占到營收七成多，通過并購、整合加碼自產(chǎn)，但國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈
創(chuàng)意圖片/新京報(bào)記者 王遠(yuǎn)征
日前，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布高效骨痛康多少錢廣東泰恩康醫(yī)藥股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)反饋意見，要求泰恩康對(duì)提及的問題在30日內(nèi)做出書面說明。這也意味著，自2017年9月公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書后，其IPO進(jìn)程再進(jìn)一步。
代理運(yùn)營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超七成業(yè)績
根據(jù)泰恩康2017年9月發(fā)布的招股書，公司主營業(yè)務(wù)包括代理運(yùn)營醫(yī)療產(chǎn)品、醫(yī)療器械及研發(fā)、生產(chǎn)和銷售自主品牌產(chǎn)品。2014年至2016年，公司收入分別為3.0億元、3.7億元、3.6億元，代理運(yùn)營業(yè)務(wù)占營收比重分別為83.90%、72.18%、76.20%。2017年，泰恩康代理運(yùn)營收入約為3.37億元，占2017年?duì)I業(yè)收入的比例為75.07%。
泰恩康自1999年起開始代理運(yùn)營沃麗汀與和胃整腸丸，泰恩康還是和胃整腸丸、卵磷脂絡(luò)合碘片（沃麗�。┲袊奈ㄒ豢偞砑白笕仓Z孕酮滴丸（新斯諾）中國唯一總經(jīng)銷商。2002年起，泰恩康開始代理強(qiáng)生醫(yī)療器械，2003年起開始代理保心安油。此后，泰恩康在2009年進(jìn)入外用藥的生產(chǎn)和研發(fā)領(lǐng)域。醫(yī)藥技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入則在2015年之后增加。
主打代理產(chǎn)品市場(chǎng)份額下滑
沃麗汀、和胃整腸丸是泰恩康兩款主打代理運(yùn)營產(chǎn)品，沃麗汀在2017年更是貢獻(xiàn)了公司超過三成的營業(yè)收入。不過，這兩款產(chǎn)品的毛利近年來卻在不斷下滑。
泰恩康在招股書中提及，銷售毛利方面，2016年度公司和胃整腸丸的銷售毛利額較2015年度減少578.21萬元，主要是受人民幣匯率貶值以及銷量有所下降的影響。
另一款銷售占比更大的產(chǎn)品沃麗汀，毛利率下滑更為明顯。該產(chǎn)品2014年-2016年及2017年1-3月毛利率分別為30.26%、28.09%、23.57%和21.13%。泰恩康稱，毛利率下滑主要原因?yàn)槲蛀愅∠颠M(jìn)口藥品，藥品采購價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，而近年來人民幣兌美元的匯率有所貶值，導(dǎo)致以人民幣計(jì)算的藥品采購成本上升。與此同時(shí)，沃麗汀的市場(chǎng)份額近年來河南省益康高效骨痛寧也開始下滑，數(shù)據(jù)顯示，2014-高效骨痛康官網(wǎng)2016年，沃麗汀市場(chǎng)份額分別為4.45%、3.61%、3.11%。
對(duì)于沃麗汀毛利、市場(chǎng)份額不斷下滑的原因等問題，新京報(bào)記者致電泰恩康，但電話一直無人接聽。
發(fā)力自產(chǎn)產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈
占營收絕對(duì)主力的代理運(yùn)營業(yè)務(wù)下滑，泰恩康近年來試圖發(fā)力自產(chǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域，收購、整合為主要方式。
招股書顯示，2009年，泰恩康進(jìn)入外用藥的生產(chǎn)和研發(fā)領(lǐng)域，擁有16項(xiàng)外用藥注冊(cè)批件和通過GMP認(rèn)證的外用藥生產(chǎn)線。2015年，通過收購天�？颠M(jìn)入中成藥的生產(chǎn)和研發(fā)領(lǐng)域，擁有37項(xiàng)中成藥注冊(cè)批件和通過GMP認(rèn)證的中藥丸劑、片劑、顆粒劑生產(chǎn)線。但收購?fù)瓿珊蟮牡谝荒�，天�？翟?016年的凈利潤卻是虧損701.09萬元。
中國證監(jiān)會(huì)公布的泰恩康首發(fā)申請(qǐng)反饋意見中就要求其說明，此項(xiàng)收購的合理性和必要性，交易價(jià)格確定依據(jù)以及天�？�2016年虧損的原因等。
此外，招股書提及，復(fù)方烏雞丸為泰恩康獨(dú)家品種，其他中成藥還包括六味地黃丸、明目地黃丸、知柏地黃丸、杞菊地黃丸、逍遙丸、香砂養(yǎng)胃丸、天王補(bǔ)心丸、補(bǔ)中益氣丸。但除了獨(dú)家品種外，上述中藥丸劑國內(nèi)相關(guān)生產(chǎn)廠家眾多，包括同仁堂、九芝堂、宛西制藥等知名企業(yè)，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可想而知。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者郭凡禮指出，去年發(fā)審委審核結(jié)果公告顯示，盈利能力、內(nèi)控制度、財(cái)務(wù)規(guī)范、信息披露等問題是企業(yè)IPO申請(qǐng)被否的主要原因，多家企業(yè)由于業(yè)績下滑、持續(xù)經(jīng)營能力存疑而被否。泰恩康2017年度代理運(yùn)營收入占2017年?duì)I收的比例為75.07%，銷售收入占比較大的沃麗汀的毛利率不斷下滑，加之其自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者甚多，泰恩康的IPO通過難度極大。（新京報(bào)記者 張秀蘭）
